隨著人口結構的悄然變化以及人們情感需求的日益提升，寵物經濟在中國猶如一顆迅速升起的新星，強勢闖入消費市場，成為推動消費升級的關鍵力量。從曾經鮮有人問津的 “小眾愛好” 領域，發展至如今規模龐大的 “萬億級藍海”，寵物經濟的崛起令人矚目。

根據相關機構報告，2023 年中國寵物經濟市場規模成功突破 5928 億元大關，較上一年度同比增長 20.1%。并且，市場研究機構預測，到 2028 年這一數字有望飆升至 11500 億元，展現出極為強勁的增長勢頭。在市場規模不斷擴張的進程中，國產品牌在寵物經濟領域的表現格外亮眼。記者調查發現，中國寵物經濟正經歷深刻的結構性升級，從以往單純的 “代工出口” 模式逐步向 “品牌出海” 轉型，在寵物食品方面，也從滿足基本的 “吃飽” 需求進階到追求 “吃好” 的品質層面。隨著國內頭部企業持續加大技術研發投入，產業鏈整合速度不斷加快，這一賽道極有可能催生更多實力強勁的 “隱形冠軍” 企業。

值得關注的是，在寵物經濟賽道上，國內企業加速崛起的同時，A 股市場中 “寵物經濟” 相關上市公司憑借技術創新、渠道深耕以及品牌國際化戰略，成功吸引了資本市場的高度關注。多位接受記者采訪的業內人士均表示，在 “剛需化” 與 “消費升級” 的雙重屬性加持下，頭部企業借助規模效應和技術壁壘，盈利能力不斷增強，未來發展前景十分廣闊。

萌寵數量激增，市場規模邁向新高度

現場制作并配送上門的寵物鮮食廚房、專門為寵物行業服務的律師事務所、添加中醫草本配方的 “養生” 狗糧……2 月 27 日，第 12 屆北京國際寵物用品展盛大開幕，展會上這些新奇多樣的服務，為中國蓬勃發展的 “它經濟” 增添了新的注腳。“如今這些現象早已屢見不鮮，甚至還出現了夫妻離婚爭奪寵物撫養權的新聞。” 身為某國企中層的 85 后李陽（化名）在與記者交流時如此說道。大約 10 年前，李陽就開始飼養寵物狗，在他的影響下，其辦公室十幾名同事中，養寵物的人數占比早已超過半數。在李陽看來，養寵物更多是一種精神寄托。

國內寵物數量的顯著增加，直接帶動了以寵物食品為代表的寵物經濟賽道的繁榮發展。亞寵研究院最新發布的中國寵物行業發展報告顯示，2024 年中國寵物犬貓數量已達到 1.87 億只，寵物市場規模成功突破 3000 億元。此外，47% 的寵物主明確表示，即便在消費回歸理性的大環境下，也絲毫不會影響他們對愛寵的 “嬌養”，并且愿意在主糧、零食、營養品、藥品以及洗護清潔用品等方面增加支出。

艾媒咨詢數據顯示，2023 年中國寵物經濟產業規模達到 5928 億元，且保持著積極向上的增長態勢，預計到 2028 年有望突破 11500 億元。與此同時，寵物消費市場規模也在持續擴大。東北證券研報指出，2019 年至 2024 年期間，中國寵物零售市場年均復合增長率高達 9%，這一增速遠超美國、德國和日本市場。并且，國內寵物家庭滲透率仍有較大的提升空間，寵物食品市場集中度逐漸提高以及用品智能化已成為行業未來的發展趨勢。“養寵物和人一樣，首要問題就是解決吃的問題。” 李陽憑借豐富的養寵經驗，再加上其工作與資本領域有所關聯，因此對寵物食品品牌以及背后的上市公司了如指掌，像中寵股份（SZ002891）旗下的 “頑皮（Wanpy）”、路斯股份（BJ832419）的 “路斯”、乖寶寵物（SZ301498）的 “麥富迪” 等，此外還有雀巢這樣的國際知名品牌。

從代工邁向品牌，化解 “營養焦慮” 難題

隨著中國品牌的不斷成長壯大，李陽和他身邊的養寵伙伴們在選購寵物食品時，越來越傾向于國內品牌，“國產化趨勢愈發明顯”。在多家 A 股寵物上市公司 2024 年發布的公告中，“自有品牌” 這一詞匯及相關內容被提及的頻率越來越高，對應的業務規模也在逐步拓展。

作為寵物經濟相關公司中 2024 年前三季度業績表現最為突出的企業，乖寶寵物就行業發展態勢表示：“與國內主要競爭對手相比，公司快速發展的自有品牌業務是一大顯著競爭優勢。目前，國內寵物食品市場已進入快速增長階段，未來市場競爭將從單純的價格競爭、渠道競爭逐步轉變為品牌競爭。” 中寵股份也曾表明，隨著研發投入的持續增加與品牌建設的大力推進，以及新渠道、新媒體、私域電商等新零售形態的興起，國產品牌的市場占有率得到顯著提升，寵物行業中國產品牌的崛起已成定局。

多位資本市場人士在與記者交流時指出，國產寵物企業早期主要以代工出口業務為主，但近年來，這些公司通過產品創新與渠道變革，逐漸打破了外資品牌的市場壟斷局面。以乖寶寵物為例，其旗下品牌 “麥富迪” 在天貓、京東等電商平臺的全品類銷量長期名列前茅，在 2024 年的 “618 大促” 中，更是一舉超越國際品牌。在 2024 年全年，國產寵物食品品牌在線上渠道的表現全面領先外資品牌。天貓 “雙 11” 貓狗食品銷售榜單 TOP10 中，國產品牌占據 6 席，且前五名均為本土品牌。

佩蒂股份（SZ300673）在 2024 年 6 月回復投資者提問時稱，在國外市場，公司產品出口主要以 ODM（原始設計制造商）模式為主，同時輔以部分自主品牌銷售。近年來，公司在穩固海外市場、強化海外制造能力的基礎上，積極推進全球化經營戰略，大力發展自主品牌業務，成功打造了 “爵宴”“好適嘉”“齒能” 等多個自有品牌，營業收入規模實現快速增長。

在從代工向自有品牌轉型的過程中，國內寵物品牌也十分注重自身實力的提升。一位不愿具名的資本市場人士表示，國產品牌通過原料升級（如采用鮮肉配方、無谷糧等）、功能細分（如針對腸胃調理、美毛等功能）來回應消費者對寵物健康的 “營養焦慮”，同時借助直播電商、社群營銷等新興渠道，能夠迅速觸達年輕用戶群體。“寵物國產品牌的崛起雖然起步較晚，但絕不會缺席，未來寵物行業的國產替代將成為行業投資的核心邏輯。” 萬聯證券在研報中如此預測。

記者調查發現，國產品牌崛起的關鍵在于對本土市場的深入洞察。例如，中寵股份推出高毛利的功能性主糧，精準定位國內中高端市場；佩蒂股份通過 “爵宴” 品牌塑造高端零食形象。《2025 年中國寵物行業白皮書（消費報告）》顯示，寵主在寵物身上的投入不斷增加，2024 年單只寵物犬年均消費達到 2961 元，較 2023 年增長 3.0%；單只寵物貓年均消費為 2020 元，較 2023 年增長 4.9%。寵主們持續攀升的投入，有力地推動了市場規模進一步擴大。

個股表現出色，“火熱萌寵” 激活擱置項目

在寵物食品行業蓬勃發展以及國產化趨勢日益明顯的背景下，二級市場以及相關上市公司對寵物食品賽道均給出了積極樂觀的預期。記者留意到，截至 3 月 3 日，被譽為 “寵界一哥” 的乖寶寵物滾動市盈率超過 60 倍，已披露 2024 年業績預告的中寵股份滾動市盈率超過 30 倍，預計 2024 年實現扭虧為盈的佩蒂股份滾動市盈率超過 20 倍。

針對行業相關問題，在 1 月和 2 月期間，記者曾通過電話、微信等多種渠道試圖聯系乖寶寵物、中寵股份相關人士，但均未得到回應。一位接近中寵股份的人士在與記者交流時表示，在寵物經濟持續火熱的大環境下，公司所處賽道依然具備增長潛力，否則公司也不會重新啟動已經擱置超過一年的募投項目。

2024 年 12 月 30 日盤后，中寵股份發布公告稱，公司第四屆董事會第十次會議審議通過了《關于部分募集資金投資項目重新論證并繼續實施的議案》，同意公司對投資項目 “年產 6 萬噸高品質寵物干糧項目” 重新進行論證并繼續推進實施。中寵股份公告顯示，“年產 6 萬噸高品質寵物干糧項目” 是公司在 2022 年 10 月發行可轉債時的募投項目，截至公告披露時，該項目尚未投入實施，擱置時間已超過 1 年。記者注意到，此次重新論證并繼續實施該項目，與當前寵物經濟的火熱發展態勢密切相關。中寵股份在公告中提到，國內寵物市場正處于高速發展階段，增量市場空間巨大，寵物食品需求快速增長，未來發展前景廣闊。

在中寵股份重啟募投項目的同時，也有 A 股寵物相關上市公司開啟了擴張之路。3 月 2 日盤后，天元寵物（SZ301335）發布公告稱，公司擬購買廣州淘通科技股份有限公司（以下簡稱淘通科技）控股權。在火熱的寵物用品行業，這也是今年首個較大規模的并購案例。

挑戰與機遇并存，頭部企業加大研發投入

從 “代工出口” 到 “品牌出海”，從 “吃飽” 到 “吃好”，中國寵物經濟正經歷著深刻的結構性升級。在這一發展趨勢下，寵物經濟也迎來了新的發展機遇。國盛證券在研報中指出，自 2023 年起，寵物經濟進入展望期，國貨品牌逐漸從價格內卷的困境中走出來，功能糧、處方糧的市場需求持續上升，生鮮糧市場也開始升溫。

作為寵物經濟最大的細分賽道，寵物食品的高端化進程已提上日程。乖寶寵物引用的中金公司研報《寵物全產業鏈研究：萌寵來襲，長坡厚雪》顯示，中國寵物食品行業不僅市場規模擴張迅速，而且當前面臨兩大重要機遇：一是消費升級趨勢，隨著寵物數量的不斷增長、品質化消費升級以及品類的日益豐富，將持續驅動行業快速發展；二是國貨崛起促使競爭格局逐漸集中，行業集中度不斷提高，并且近年來國貨品牌的增長速度已超越外資品牌。

據《2023—2024 年中國寵物行業白皮書（消費報告）》顯示，2012 年至 2022 年期間，我國寵物市場規模從 337 億元增長至 2706 億元，年均復合增長率達到 23.16%，增長速度遠遠高于全球平均水平。預計在未來十年，寵物行業的年復合增長率約為 8%。

值得注意的是，對于國內寵物相關上市公司而言，除了在海外建立工廠或基地之外，打造自有品牌產品、開展差異化發展戰略也是未來發展的必然選擇。在 2024 年三季報中，乖寶寵物就行業發展表示：“與國內主要競爭對手相比，公司快速發展的自有品牌業務是一大競爭優勢。國內寵物食品市場已進入快速增長期，未來市場競爭將從單純的價格競爭、渠道競爭轉變為品牌競爭。”

在上述背景下，A 股寵物經濟相關上市公司也在積極開拓不同的細分賽道。以源飛寵物（SZ001222）為例，該公司主要從事寵物用品與寵物食品的研發、生產和銷售業務，主要產品涵蓋寵物零食、寵物牽引用具、寵物注塑玩具等系列產品。2024 年前三季度，源飛寵物實現營業收入 9.31 億元，同比增長 27.29%；實現歸母凈利潤 1.20 億元，同比增長 14.76%。

盡管寵物經濟被市場廣泛看好，但并非所有參與者都能在這一領域分得一杯羹。中金公司的研報中就曾提到，寵物動保領域研發壁壘較高，不過盈利空間也相對較大，這無疑對相關企業的技術研發能力提出了更高的挑戰。